总之，考核数据分析或者品种转换的根由，就是信用物。

第一条，建立注册登记预警机制，实施投资资格限制措施。目前，包括银行、保险、证券各种品种的外资金融机构200多家、中西部第一，其中外资银行有17家，也是中西部第一，这方面的量还要继续增加。

如果银行都分析不了产能状况，那就是书呆子。工业领域，钢铁就是这样，现在10亿吨的产能，需求只有6亿多吨，产能过剩50%，所以全行业亏损。我们现在讲的十大战略性新兴产业，其中集成电路、液晶面板、物联网、机器人、纳米新材料这五大类和现代信息活动有关，还有五大类包括页岩气、综合化工材料、新能源汽车、环保产业、生物医药。信用从哪儿来呢？对非金融企业来说，你跟金融单位融资，没有信用就无法融资，任何在这个问题上投机取巧的人，最终一定会受到惩罚。百业稳，则金融稳，这两句话应该是金融界的戒律。

各个门类的不良率继续保持现在的状态，在全国相对较低。有的地方人均80平米，肯定是泡沫一堆。据标准普尔公司（Standard Poors）报告，标普500指数成分股公司大约半数营收来自于海外市场。

而认为自己在理财顾问的帮助下可以通过建立一个多元化投资组合来轻松避过下一场金融风暴的观念已经再度流行起来。那篇文章包含一些漂亮的饼状分析图，显示股票与债券、现金和外国证券的对比情况。我决不是金融市场上在一只热门股票上市时把全部资金都押上去的赌徒。数据来源：美国能源情报局（EIA） 上图中存在的相关性可能并不完全，但它们表明，试图通过多元化配置大宗商品来抵消股市风险的投资者，实际上反而加剧了这种风险（因为石油的跌幅超过股票，而农业类大宗商品和股票一起下跌，但在股市回升时却没有参与其中）。

多元化配置的双重配置多元化配置这种事情不符合梅·韦斯特（Mae West）的格言：好事多多益善（Too much of a good thing can be wonderful）。）要求你的理财顾问和你一起为凶兆的出现（即利率上升）准备一个防御策略。

不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里这句俗话已经流传很久，可以说自从有家养鸡和柳条篮子以来就流传这句话了。看看那些自2012年以来因持有黄金而损失惨重的投资者，或者过去几周以来在能源期货上亏得一塌糊涂的人，还有希望投资于金砖四国（BRIC，指巴西、俄罗斯、印度和中国）的ETF不久将回升至2007年市场高位的人。在宽客（quant，指金融工程师）群体中，有这样一种说法，假如发生一场金融崩溃，所有资产类别的相关性都会接近于100%。无论是从投资回报还是从让人放心的角度来说，适当的多元化配置都是很重要的。

2对大宗商品长期持有风险敞口。在我从事投资的这些年里，我从来没有听说过一位成功的大宗商品投资者，但我见过许多灵活机敏的大宗商品交易者，他们可以同样轻松地在熊市做空，在牛市做多。许多投资者不愿付钱聘请专业理财顾问，但不反对基金或ETF除了各种不必要的费用之外再收取费用，他们希望，持有多只基金将会以某种方式在市场下跌期间降低他们的风险，或者减少他们投资组合的波动。顺便说一句，持有的投资数目较少意味着更便于优化每一项投资。

对此有任何疑问吗？回过头看看图一。事实上，这就是多元化配置的双重配置——以及三重配置和四重配置。

第二，我称之为多元化配置的下行危险，这是一个战略问题，需要略微了解多元化配置原理所隐含的各种假设以及该原理可用性存在的局限。而且，虽然我赞同投资者应该同时持有股票和债券，但我担心许多投资者（尤其是散户投资者）被怂恿到多元化配置不当的地步，导致投资费用较高，投资表现平庸而且有可能面临更多风险。

换句话说，当市场下跌时——比如说像2008年至2009年期间那样暴跌，多元化配置并不能提供任何好处。事实上，根据E.J.埃尔顿（E.J. Elton）和M.J.格鲁伯（M.J. Gruber）这两位早在20世纪70年代就对多元化配置的好处进行了详尽研究的学者所说，一旦某个投资组合拥有20至30种证券之后，按照投资回报率的标准差衡量，提升多元化所创造的大部分益处就会消失。富达表示，一个充分多元化的投资组合在理想情况下应该包含各种回报率走势相反的资产。如今财富管理行业推销多元化配置理念的方式存在两大问题。但遗憾的是，每一只共同基金都要收取费用。3买入外国基金和外国股票。

对冲基金和非上市REIT（房地产投资信托基金）是吹捧多元化配置的投资产品推销员最喜欢的两种产品。买入20家折扣零售商的股票不会让你的投资组合实现多元化配置，而买入20只分属于不同板块和行业的股票则可以做到多元化配置。

找出业绩强劲的公司，投资于这些公司，无论其股票总市值是多少。他们希望投资者想象这个理念有点像这样发挥作用： 许多投资者痴迷于这样的想法：不同的证券类别，比如说股票和大宗商品，可以完全互无关联，因此多元化投资的好益处是最大的。

但即使这是事实，那么采取买入并且持有策略，在这两种资产上配置相同数额的资金会让我们得到怎样的投资回报呢？看起来非常像是零利率的支票账户，不是吗？ 不管怎样，多元化配置并不是真的如此发挥作用。或者问问一位成功的大宗商品交易顾问（CTA）。

住宅建造商KBHome（KBH）的股票持有者就是一个典型的例子。如果证券没有交易费用或者持有成本，这种极端的多元化配置应该是完全无害的。蓝线：布伦特原油现货价格的百分比变化，橙线：标普500指数的百分比变化，红线：DBA价格的百分比变化。5买入缺乏流动性和高费用的投资产品。

正如我前面已经解释的那样，许多外国股票投资工具历来表现不佳。近年来该REIT得益于人们对房地产市场的不安以及偏好租房而不是拥有自己的住房。

尽管这样，大多数共同基金仍在投资组合中持有100至150只股票，而许多投资者又在一个投资组合中持有多只共同基金、多只ETF（只是股票本身的组合）以及多只证券。第一，我称之为多元化配置的双重配置，这是一个战术问题，很容易纠正。

让我们来看看，如果持有股票、石油以及跟踪一篮子农业类大宗商品的PowerShares DB农业ETF（PowerShares DB Agriculture ETF，简称DBA），那么在2008年-2009年股市暴跌到股市回升期间，这样的多元化配置到底效果有多好。一个多元化投资组合可以提供改善（经风险调整后）投资回报的可能性。

从长期来看，买入并且持有这些交易工具不会让你创造财富。基金巨头富达投资（Fidelity Investments）去年夏季在一篇文章中向其投资者如是解释。在牛市中，投资者让他们的多元化配置出现双重配置，增加费用，但几乎没有增加多元化配置的好处。这句话看起来像是明智的投资建议。

但非常多的投资产品推销人员一直在极力夸大多元化的作用，以求说服投资者介入各类投资产品，而这些投资产品并不提供有效的多元化配置效果，不会保护他们免受市场波动，而且通常附有高额的费用——加上有时推销人员获得的一笔不错的佣金。是的，持有的投资应该多元化的意思是，这些基金或者证券的价值不应该彼此密切相关。

他们发现机遇，不觉得有必要时刻介入所有大宗商品。ETF费用通常较低，但你最终可能付钱买入了自己本已持有的证券。

股票走势是由诸多潜在的经济驱动因素所推动的，因此，通过持有一只对另一类资产持有风险敞口的股票，你就可以多元化投资到其他资产。4基于市值的多元化配置 小市值股票和大市值股票一起上涨和下跌。